Copart

Análisis editorial de The Long Thesis. El informe aportado es una de las fuentes de trabajo; las cifras y previsiones citadas deben leerse con su fecha y atribución. La tesis y las notas son nuestro criterio.

Copart — informe del 23/10/2026 a 29,10 USD; editorial del 28/10/2026. La red de compradores, patios autorizados y tecnología sostienen una tesis a cinco-diez años. La escala mejora liquidez, pero no elimina dependencia de aseguradoras ni garantiza recuperar clientes perdidos. Ventas FY 26 crecieron sólo 0,4%; el beneficio Q 4 cayó 17,4%.

El puente primario FY 26 es CFO de 1.604,492 millones menos capex pagado de 337,363 millones: 1.267,129 millones. Restar SBC de 38,818 millones deja una aproximación económica de 1.228,311 millones antes de M&A y otros derechos. No se restan dos veces intereses y alquileres incluidos en CFO. Activos por 6,222 millones mediante liquidación de depósitos no son otro pago de caja del mismo periodo.

ACV cerró el 16/10/2026, no el día 15 citado en parte del informe. La contraprestación de equity anunciada era aproximadamente 1.900 millones financiados con caja existente. Efectivo/restringido de julio de 1.907,901 millones y Treasuries de 2.581,901 millones son una foto anterior, no excedente certificado tras cierre. La caja invertida en ACV ya no produce la misma renta financiera.

Patios, logística, software y circulante financian crecimiento y no se añaden por ampliar capacidad. Recompras FY 26 de 1.632,538 millones superaron la aproximación anterior de caja y compitieron con ACV. Los activos financieros restantes conservan derechos del propietario, pero sumar todo su capital a beneficios que capitalizan sus intereses duplicaría valor.

Los PER y rendimientos futuros son estimaciones citadas en el informe; la valoración de la oportunidad es nuestro juicio editorial.

29,10 USD dividido por BPA diluido realizado de 1,55 da 18,77 veces, no 17,2 del titular. Capitalización y acciones publicadas también difieren; no se infiere otro split o recompra. Con 926,330 millones de acciones al 25/09, la aproximación económica de caja es unos 1,33 USD por acción y 4,56% al precio, antes de normalizar crecimiento, impuestos y ACV.

Sensibilidad al 23/10/2031, sin dividendos ni caja añadida: BPA inicial 1,55 crece 5% anual y terminal 18 veces da 35,61 USD, aproximadamente 4,1% CAGR del precio. Con 7% y 22 veces son 47,82 USD, aproximadamente 10,4%. No son TIR ni previsiones. El crecimiento exige capex y costes de plataforma financiados; no se suma otra vez caja retenida al terminal.

Un adverso conjunto con BPA 1,35, sin crecimiento y 16 veces da 21,60 USD terminales, aproximadamente−5,8% CAGR a cinco años. Menos intereses tras ACV y presión operativa pueden coincidir; no se asigna probabilidad. RB Global/IAA es el par operativo, pero difieren deuda e integración. No se estableció múltiplo primario homogéneo de pares: Dorman/Fastenal o targets no fijan valor.

• La mejor objeción a esperar es que liquidez de compradores, expansión internacional y ACV amplíen la oportunidad mientras el gasto actual baja costes futuros. Esto sostiene la nota de Empresa. Pero menores volúmenes de seguros y beneficios muestran que importan coste de transición y retención. Más siniestros totales no son automáticamente más unidades vendidas por Copart.
• La evidencia revisada al corte no aporta balance completo posterior al cierre ni caja atribuible de ACV. Excedente exacto y gasto futuro de integración siguen pendientes. No se da por gratuita refinanciación o reparto: los activos líquidos existentes no se excluyen como inútiles ni se reparten dos veces.

8,30/10.

Empresa: 9,0/10 por red, activos y tecnología, con exposición a aseguradoras y ejecución. Oportunidad: 8,0/10 porque el precio mejorado todavía exige recuperación y retorno adquirido. Nota Final: 8,3/10 reconoce negocio excelente a precio más razonable, limitado si caen juntos intereses y márgenes operativos. Juicios separados, no media.

Veredicto: Mantener/Esperar para una nueva entrada, sin deducir venta. Por qué podemos estar equivocados: recuperación de costes y ACV podrían producir antes el escenario favorable sin dilución o deuda adicional.

Qué dato nos haría cambiar de opinión: estabilización de volúmenes de seguros, costes unitarios y caja tras capex/SBC en publicaciones posteriores, con balance y resultado atribuible de ACV. Qué parte de la valoración tiene menos respaldo: ritmo de recuperación y múltiplo terminal. Una caída bursátil no acredita ambos.

• Qué dato nos haría cambiar de opinión: estabilización de volúmenes de seguros, costes unitarios y caja tras capex/SBC en publicaciones posteriores, con balance y resultado atribuible de ACV. Qué parte de la valoración tiene menos respaldo: ritmo de recuperación y múltiplo terminal. Una caída bursátil no acredita ambos.
• La evidencia revisada al corte no aporta balance completo posterior al cierre ni caja atribuible de ACV. Excedente exacto y gasto futuro de integración siguen pendientes. No se da por gratuita refinanciación o reparto: los activos líquidos existentes no se excluyen como inútiles ni se reparten dos veces.