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Qué cambió entre estas versiones

Cambia: Frente a v2 del 02/10/2026 a 15,70 EUR, se conservan históricamente 9,05/8,45/8,85 y MANTENER. Nueva versión: 8,7/7,3/7,9, 15,20 EUR, mismo H1 ya citado también en una versión anterior. No es deterioro de un trimestre nuevo. El menor precio no impone mayor Oportunidad: cambian juicio y alcance de revisión de capital, RWA, beneficio ordinario y capacidad distributiva. Las notas previas no son objetivos. Publicación autorizada no equivale a aprobación financiera independiente; revisión same-system, V1/anexo, V2 inactiva.

Sigue igual: Mismo H1 2026, franquicia rentable y riesgos bancarios; no resultados Q3 posteriores al corte.

Por qué importa: Empresa 8,7 reconoce eficiencia, selección de crédito, expansión y generación de capital, con riesgo de ciclo y menor escala. Oportunidad 7,3: PER normalizado razonable, pero 2,16x tangible exige retornos altos y deja riesgo de compresión de ROTE/múltiplo. Final 7,9 refleja calidad favorable con retorno central condicionado; no media, pesos, penalización ni umbral automático. El 8,91% no determina la nota. MANTENER contextual para tenencia compatible; ESPERAR NUEVA ENTRADA. Pendientes de capital/M&A, cash tax, encumbrance/SBC, depósitos y crédito son materiales, no meros redondeos. No basta superar CET1 mínimo ni esperar un Q3 aún no publicado.

Los informes que repiten periodo no son resultados nuevos. Los precios de referencia y las notas no prueban que se haya cumplido la tesis.